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中國銀行業A股十一月新增社融超出預期信貸

发布时间:2019-11-09 09:29:07

中国银行业-A股:十一月新增社融超出预期 信贷票据冲量特征明显

新增社融超出市场预期,表外业务仍处持续调整中.

11 月新增社融环比上升至1.15 万亿(彭博一致预期8950 亿),同比少增847 亿表内信贷增长超预期,表外融资表现仍然疲弱(仅小幅新增284亿)其中信托及票据业务在监管重启同业核查的背景下持续负增长:1)未贴现票据减少672 亿,同比少增732 亿;2)信托贷款减少314 亿,同比少增1320 亿,信托业务持续调整而委托贷款增加1270 亿,同比少增1434亿直接融资方面,新增企业债1826 亿,同比多增402 亿我们认为银监会启动有关127 号文和140 号文的同业监管核查,以及信托等机构风险偏好回落,或持续影响表外融资至年末

十一月新增贷款超出预期,但票据冲量特征明显.

11 月新增人民币贷款环比回升至8527 亿(彭博一致预期6550 亿),同比多增 2281 亿企业贷款新增6035 亿,其中中长期贷款增加2879 亿,占比48%;票据融资增加2424 亿,占比40%;短期贷款新增534 亿当月居民贷款新增1585 亿我们分析票据贴现新增达到2009 年以来单月最高点,票据融资的高企或反应了当前实体经济需求持续偏弱+银行惜贷情绪高企,与政策当局希望提振信贷增长的政策目标不匹配;这一问题短期或较难扭转

存款季节性回流,M2 增速仍处于较低水平.

11 月人民币存款新增6711 亿,同比多增1239 亿其中,居民存款新增649亿,非金融企业存款新增4352 亿元,财政存款增229 亿期末存贷比回升至71.6%11 月M1 及M2 同比增速分别环比持平于3.2%和回落至12.3%

投资建议:重申看好板块短期估值修复的观点.

我们预计年末银行员工持股相关的激励机制改革落地等因素或继续支撑短期板块估值修复;中期维持谨慎

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